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 行業資訊 |
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| 環(huan)(huan)保行業2019年度策略(lve)：運營(ying)資產價值繼續凸顯(xian) 環(huan)(huan)保工程業績底部尚待確認(ren) |
| 發表時間：2018-12-24 14:08:02 作者：admin |
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2018年(nian)我(wo)國經濟(ji)面臨較大下(xia)行壓力，基(ji)(ji)建(jian)投資(zi)企(qi)穩(wen)預期(qi)回升。2018年(nian)年(nian)中(zhong)以(yi)來基(ji)(ji)建(jian)補短板(ban)政(zheng)策不斷加碼，PPP政(zheng)策開(kai)始回暖；同時，社融增(zeng)速低(di)于預期(qi)，寬(kuan)信用政(zheng)策預期(qi)仍將維持(chi)(chi)，貨幣流(liu)動性仍將保持(chi)(chi)寬(kuan)松。2018年(nian)民(min)(min)企(qi)融資(zi)陷入冰點，民(min)(min)企(qi)信用利差(cha)最高達到(dao)370個BP，11月以(yi)來紓困基(ji)(ji)金(jin)、信用增(zeng)進工具、再融資(zi)政(zheng)策修訂、鼓勵民(min)(min)營企(qi)業信貸(dai)等各項政(zheng)策出(chu)臺，民(min)(min)營環保企(qi)業融資(zi)環境逐步改善(shan)。
由于環(huan)保(bao)板塊2018年一季度(du)業(ye)績(ji)(ji)高增(zeng)，第(di)二季度(du)開(kai)始(shi)業(ye)績(ji)(ji)增(zeng)速放緩(huan)，隨著(zhu)預期現有(you)利好政(zheng)策(ce)落實，預計環(huan)保(bao)企業(ye)業(ye)績(ji)(ji)的低點出現在2019年第(di)一季度(du)。環(huan)保(bao)企業(ye)的基(ji)本(ben)面可能是(shi)個(ge)平底，受基(ji)建政(zheng)策(ce)、融資政(zheng)策(ce)和公司自身戰(zhan)略選擇三方(fang)面綜合影響。
環保產業新格局形成需要2-3年時間
2018年5月至今，板塊已有多(duo)家民營企業(ye)公告通過引入(ru)國企或政府資金作為戰略投資人或出(chu)讓控股(gu)權保障企業(ye)持續經(jing)營。國資入(ru)股(gu)后，不同企業(ye)之間(jian)(jian)由(you)于國資背景的差異會(hui)產生分化(hua)，同時(shi)(shi)雙方(fang)的融合(he)需要(yao)時(shi)(shi)間(jian)(jian)，產業(ye)新格(ge)局(ju)的形(xing)成(cheng)需要(yao)2-3年時(shi)(shi)間(jian)(jian)。
我們認(ren)為環保產業將放棄之前(qian)的粗放式發展(zhan)，進入(ru)追求高質(zhi)量發展(zhan)的階段(duan)。經過(guo)2-3年的格局(ju)重塑(su)，我們認(ren)為未來行業格局(ju)將形(xing)成國企央企主導投資、民企專注(zhu)細分市(shi)場技術的新格局(ju)。
投資策(ce)略：2019年關注垃圾焚燒和監測行業
我們對2019年(nian)(nian)環保行業新格局的形成保持(chi)謹慎，我們認為，2019年(nian)(nian)投資(zi)(zi)策略仍需采取熊市思維(wei)，運(yun)營資(zi)(zi)產的投資(zi)(zi)價值將繼(ji)續得以凸顯(xian)，建議關注兼(jian)具公用事業和成長雙重屬性的垃圾焚燒行業，同時關注訂單增(zeng)長確定(ding)性較高(gao)的環境監測。
垃(la)圾(ji)焚燒行業競爭(zheng)格局(ju)基本穩定，公司在手項(xiang)目(mu)規(gui)模(mo)(mo)建成投運是未來3年確(que)定性的增長來源，結合(he)公司已投運項(xiang)目(mu)規(gui)模(mo)(mo)、在建項(xiang)目(mu)投運節奏及估值(zhi)水平，從低(di)估值(zhi)角度(du)建議關注【旺(wang)能環(huan)境】【上海環(huan)境】【瀚(han)藍環(huan)境】。
環境監(jian)測(ce)行業(ye)的(de)投資機(ji)會在于跟(gen)蹤訂單(dan)業(ye)績的(de)超預期(qi)，建(jian)議關注(zhu)大(da)氣(qi)網(wang)格化監(jian)測(ce)具備先發優勢的(de)【先河環保】，全(quan)面布局的(de)監(jian)測(ce)龍(long)頭(tou)【聚光科(ke)技】。
環保工程板塊同時受基建政(zheng)(zheng)策、融(rong)資政(zheng)(zheng)策和公(gong)司(si)自(zi)身(shen)戰略選擇(ze)三方面(mian)因素影響。樂觀情境(jing)下，若市(shi)場流動性(xing)好(hao)轉(zhuan)，疊加積極的(de)財稅政(zheng)(zheng)策，2019年環保工程板塊或(huo)存在受基建、融(rong)資政(zheng)(zheng)策催化的(de)短期階段性(xing)行情。但行業整體的(de)基本面(mian)改善進程可能慢(man)于市(shi)場預期，基于個(ge)(ge)別公(gong)司(si)自(zi)身(shen)戰略選擇(ze)、股東背景變化、以及國(guo)資與(yu)民資的(de)融(rong)合(he)情況，或(huo)存在個(ge)(ge)股性(xing)投資機(ji)會(hui)。
風(feng)險(xian)(xian)(xian)提(ti)示：宏觀經濟風(feng)險(xian)(xian)(xian)、基建(jian)和(he)融資(zi)政策低于預期(qi)風(feng)險(xian)(xian)(xian)、環保排放標準提(ti)升提(ti)高運營成本風(feng)險(xian)(xian)(xian)、垃圾(ji)焚燒補貼退坡(po)風(feng)險(xian)(xian)(xian)。 |
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