截(jie)至2017年末(mo)，我(wo)國環(huan)保行業(ye)上(shang)(shang)市公司（含A股、H股及新加坡股市）已(yi)超(chao)過(guo)百家(jia)，總(zong)市值(zhi)超(chao)過(guo)1．1萬億(yi)元人民幣，并且(qie)繼(ji)續呈現健康、快速發展(zhan)的(de)良(liang)好勢頭。從(cong)目前(qian)已(yi)公布的(de)上(shang)(shang)百家(jia)環(huan)保企業(ye)的(de)年報來看，2017年環(huan)保行業(ye)持(chi)續高速發展(zhan)，總(zong)營(ying)業(ye)收入總(zong)額超(chao)過(guo)3600億(yi)元，同(tong)比(bi)增長30％。 從(cong)目前公布年報的上市環(huan)保(bao)企業(ye)營收(shou)來(lai)看，已經有(you)10家公司(si)穩(wen)坐“百億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)營收(shou)俱樂部(bu)”，合計(ji)貢獻營收(shou)1519億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。從(cong)已發布的年報來(lai)看，東(dong)方園(yuan)林、三(san)聚(ju)(ju)環(huan)保(bao)、碧水源(yuan)等龍(long)頭企業(ye)的凈(jing)(jing)利潤(run)(run)均(jun)破20億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。其中(zhong)，東(dong)方園(yuan)林凈(jing)(jing)利潤(run)(run)21．78億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長68．13％；三(san)聚(ju)(ju)環(huan)保(bao)實現凈(jing)(jing)利潤(run)(run)25．39億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長57．02％；碧水源(yuan)實現凈(jing)(jing)利潤(run)(run)25．09億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增加35．95％。 
環保公司5年利潤復合增長率達20％ 近日發(fa)布的(de)《2017年中國(guo)環(huan)(huan)保(bao)產(chan)業(ye)上市公(gong)司年度報告》指出，2017年，環(huan)(huan)保(bao)行業(ye)公(gong)司實現(xian)總凈利潤（以(yi)(yi)歸(gui)母(mu)凈利潤為口徑(jing)）503億元(yuan)，2013—2017年環(huan)(huan)保(bao)行業(ye)公(gong)司利潤復(fu)合增(zeng)長(chang)率為20％。環(huan)(huan)保(bao)行業(ye)盈利能力(li)的(de)增(zeng)強，主要(yao)受益于國(guo)家對環(huan)(huan)保(bao)高度重(zhong)視的(de)客(ke)觀情況，特別是2016年以(yi)(yi)來，PPP項(xiang)目(mu)放量以(yi)(yi)及環(huan)(huan)保(bao)督(du)察帶來的(de)全(quan)國(guo)性需求的(de)增(zeng)加。 分板(ban)塊(kuai)看，表現最好的是環境修復板(ban)塊(kuai)，2017年(nian)營業(ye)收入同比(bi)增加75％；其次是固廢(fei)處(chu)理(li)板(ban)塊(kuai)，2017年(nian)同比(bi)增加46％；節能減排、環保監測、水(shui)務(wu)處(chu)理(li)和大氣治理(li)2017年(nian)漲(zhang)幅分別為30％、30％、18％和－6％。 從盈利能力上(shang)來看，環境修復(fu)板塊的利潤(run)增速從自2016年(nian)以來開始呈現(xian)爆(bao)發式上(shang)升(sheng)：2016年(nian)環保修復(fu)板塊凈(jing)利潤(run)增長約100％，2016年(nian)至2018年(nian)一(yi)季度(du)，平(ping)均增速39％。東(dong)方園林、鐵漢生態(tai)和(he)蒙(meng)草生態(tai)的收(shou)入規(gui)模占據2016年(nian)下半(ban)年(nian)至2017年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)收(shou)入規(gui)模的前三名。其中，東(dong)方園林收(shou)入超(chao)過(guo)100億元，收(shou)入超(chao)過(guo)排在第二位鐵漢生態(tai)近一(yi)倍(bei)。 業內人士認為，環境(jing)修(xiu)復板(ban)塊(kuai)企業業績的快(kuai)速增長，主要得益于PPP項目的快(kuai)速發展和(he)流域治理的推進。 全國PPP綜合信息平臺項目庫顯示，包含大量供水、排水、污水處理、公園、景觀綠化、海綿城市、管網建(jian)設以及垃圾處理(li)等環保類工程項(xiang)目，大約占到(dao)PPP項(xiang)目總數的20％。 此外(wai)，環(huan)保監(jian)測(ce)板塊(kuai)最近3年凈(jing)利潤平均(jun)增(zeng)速也(ye)在20％以上；固廢處理(li)和水務處理(li)近3年凈(jing)利潤分別增(zeng)長33％和32％。 PPP對環保工程拉動效應繼續顯現 與2016年(nian)相比(bi)，PPP項目對環(huan)保(bao)企業的業績拉動影響(xiang)仍然顯著。 東方園(yuan)林年報顯示，2017年公司實現營業(ye)收入152．26億元，同比增長77．79％；實現歸(gui)屬于上市公司股東的凈利(li)潤(run)21．78億元，同比增長68．13％；實現經(jing)營性(xing)現金流凈額29億元，同比增長86．45％。 作(zuo)為國內PPP項(xiang)目(mu)的龍頭民營企業(ye)，PPP項(xiang)目(mu)對東(dong)方(fang)園(yuan)林凈(jing)利(li)潤增(zeng)(zeng)速貢獻顯(xian)著，PPP項(xiang)目(mu)中標金(jin)額位居行業(ye)第一。年報(bao)顯(xian)示，2017年東(dong)方(fang)園(yuan)林合(he)計中標項(xiang)目(mu)金(jin)額763．21億(yi)(yi)元，同比增(zeng)(zeng)長83．29％。其中，PPP項(xiang)目(mu)合(he)計金(jin)額715．71億(yi)(yi)元，同比增(zeng)(zeng)長88．30％。 啟迪桑(sang)德(de)的公開信(xin)息(xi)顯示，過(guo)去(qu)3年(nian)啟迪桑(sang)德(de)共獲得37個PPP項(xiang)目，總投資額達330億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其(qi)中有(you)穩定運營收入的項(xiang)目占比約85％；北控水(shui)(shui)務去(qu)年(nian)共簽約了11個水(shui)(shui)環境(jing)綜合治理(li)PPP項(xiang)目，平均投資47．4億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；鐵(tie)漢生態2017年(nian)累計(ji)中標金額318．2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其(qi)中PPP項(xiang)目合計(ji)金額達257．35億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，占比81％。 去年以來，財政部等部委相繼出臺了一系列舉措，強化對PPP項目的規范化管理。財政部PPP中心4月28日發布的數據顯示，截至今年3月末，綜合信息平臺已累計清退管理庫項目1160個，累計清減投資額1．2萬億元。公布的退庫信息中，生態建設和環境保護行業清退庫68個，占比5．7％。多家上市環保企業公布的2018年第一季度報告顯示，PPP模式進入規范時代，短期的規范整頓不會影響PPP模式在基建領域，尤其是有較強運營屬性的生態環保項目中的應用。
國盛證(zheng)券研(yan)報分析指出，PPP項目中政府(fu)和社會資本的(de)合(he)作并不局限于(yu)項目立項和建(jian)設環(huan)節，而是延伸至項目建(jian)成后的(de)運營環(huan)節，如垃圾處(chu)置(zhi)、環(huan)衛服務(wu)、供水、污水處(chu)理等側重運營的(de)環(huan)保類項目的(de)性(xing)質與(yu)PPP的(de)初(chu)衷較為契合(he)，所以受清(qing)(qing)庫影(ying)響小。同時，由于(yu)環(huan)保的(de)公用屬性(xing)會為項目的(de)落(luo)地爭(zheng)取(qu)到更多(duo)支持，從而消解其因融(rong)資困難、不規范(fan)等被清(qing)(qing)庫的(de)可能(neng)性(xing)。 目前(qian)，已經有(you)部分(fen)環保上市(shi)(shi)公(gong)司(si)發(fa)(fa)布(bu)了第一季度(du)報(bao)告，這些公(gong)司(si)在(zai)(zai)PPP領域(yu)的發(fa)(fa)展布(bu)局仍在(zai)(zai)持續發(fa)(fa)力。5月2日，東(dong)(dong)方園林(lin)在(zai)(zai)公(gong)告中(zhong)表示中(zhong)標(biao)兩個PPP項目，投(tou)資(zi)總額達27．73億(yi)元，涉及污水(shui)處(chu)理和文(wen)化旅(lv)游等領域(yu)。在(zai)(zai)一季報(bao)中(zhong)，東(dong)(dong)方園林(lin)預(yu)計(ji)，上半年歸屬于(yu)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)股東(dong)(dong)的凈利潤變動(dong)區間將在(zai)(zai)6．55億(yi)～7．95億(yi)元之(zhi)間，增長幅(fu)度(du)為40％～70％，業績(ji)變動(dong)的原因是PPP項目實施穩步(bu)增長。 “小散亂”仍然存在，企業并購頻發 從(cong)A股(gu)環保板(ban)塊上(shang)市公司(si)公布的(de)(de)年(nian)(nian)報來(lai)看(kan)，2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)報披露總(zong)資(zi)產大(da)(da)于50億元(yuan)的(de)(de)16家企業，總(zong)利潤(run)與歸屬母公司(si)的(de)(de)凈利潤(run)增速分別為25．3％和21．6％；而總(zong)資(zi)產小于50億元(yuan)的(de)(de)18家上(shang)市公司(si)總(zong)利潤(run)與歸母凈利潤(run)的(de)(de)增速則分別為8．2％和10．7％，大(da)(da)小企業之(zhi)間的(de)(de)業績表現差(cha)異巨大(da)(da)。 從整個行(xing)業(ye)(ye)來看，“小(xiao)散亂(luan)”的(de)格局(ju)也(ye)仍然突出。據(ju)了(le)解(jie)，目(mu)前環保行(xing)業(ye)(ye)上下游企(qi)(qi)業(ye)(ye)有(you)5萬家(jia)左右，集中度相對較低。以危(wei)廢行(xing)業(ye)(ye)為(wei)例，全國進行(xing)危(wei)廢處理的(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)有(you)近3000家(jia)，平均資質規模不足(zu)3萬噸／年，龍頭企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)市場占有(you)率(lv)甚至不到(dao)10％，普遍(bian)存在產能利用率(lv)不足(zu)的(de)問題。 根據《“十三五”節能環(huan)保(bao)產業(ye)(ye)發展規劃(hua)》，到2020年節能環(huan)保(bao)產業(ye)(ye)將(jiang)成(cheng)為國民經濟的(de)一大支柱產業(ye)(ye)，并強調提高(gao)產業(ye)(ye)集中度、增強產業(ye)(ye)競爭能力。 數(shu)據顯示，2017年全國環保產業發生(sheng)并購86起，涉及金(jin)額(e)385億元。從年報表(biao)(biao)現來(lai)看，大量企業通過(guo)并表(biao)(biao)實現了(le)營收和凈(jing)利(li)潤大幅增長。 金圓(yuan)(yuan)股份自2016年(nian)(nian)進入環保行業(ye)后(hou)，陸續收購多家(jia)環保公司(si)股權，2017年(nian)(nian)金圓(yuan)(yuan)股份營(ying)業(ye)收入合計50．73億元，而環保業(ye)務實(shi)現營(ying)業(ye)收入26．45億元，占2017年(nian)(nian)度營(ying)業(ye)收入比重過半。 方正證券(quan)環(huan)保(bao)與公(gong)用事(shi)業(ye)首(shou)席(xi)分析師(shi)郭(guo)麗麗認為，由(you)于環(huan)保(bao)行(xing)業(ye)公(gong)司普遍向平臺化方向發展(zhan)，外延并購可快(kuai)速(su)完成布(bu)局，預計未來(lai)外延并購仍會是上市公(gong)司業(ye)績增(zeng)長的(de)重要來(lai)源之一。 |
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